Мировая финансовая система вступает в новый этап испытаний. Центральные банки различных стран мира приступили к пересмотру денежно-кредитной политики в соответствии с меняющейся экономической и политической ситуацией. Этот процесс не обошел стороной и Казахстан. В стране принимаются системные меры по сдерживанию инфляции, приоритет отдается обеспечению ценовой стабильности с сохранением рыночных механизмов. До 1 мая текущего года планируется утвердить Программу повышения доходов населения на 2026-2029 годы. Как и прежде, борьба с инфляцией основывается на сочетании жесткой денежно-кредитной политики Национального банка и фискальных мер Правительства. Риски 2026 года значительны. Насколько устойчиво страна пройдет этот период, станет ясно в ближайшие месяцы. Власти полагают, что сочетание жесткой монетарной политики и административных ограничений позволит замедлить рост цен. Эксперты же отмечают, что эффект от ужесточения денежно-кредитной политики носит временный характер.
Наша страна уже десять лет живет в режиме инфляционного таргетирования. Однако за это время инфляция так и не приблизилась к целевому ориентиру Национального банка. Мы ощущаем, что даже незначительные изменения в политике таргетирования сопряжены с рисками. Потому что в наших условиях состояние тенге и цен определяет не наличие экономических ресурсов, а динамика внутренних и внешних факторов. Те, кто считает себя ответственными за реформы, опасаются рисков, связанных с изменением устоявшегося курса. Эксперты Halyk Finance отмечают, что режим инфляционного таргетирования был введен в 2015 году после отказа от фиксированного курса тенге. Национальный банк перешел к плавающему обменному курсу и сделал базовую ставку главным инструментом борьбы с ростом цен. Регулятор объявлял целевые показатели по инфляции и корректировал ставку в ответ на ценовое давление. «Однако в период с 2015 по 2025 годы инфляция оставалась высокой и нестабильной. Несмотря на повышение базовой ставки, Национальный банк не смог достичь целевого уровня. Инфляционные ожидания населения и бизнеса так и не закрепились на низком уровне», – говорят эксперты. Пока неясно, снизится ли инфляция к концу этого года до однозначного уровня. По прогнозам экономистов, рост цен действительно замедлится, но рассчитывать на быстрый результат не стоит. Жесткая политика Национального банка создает условия для замедления роста цен. Однако без снижения импортной зависимости, тарифного давления и фискальных рисков быстро вернуть инфляцию к однозначному уровню будет сложно. Эта задача может остаться вопросом не одного, а нескольких лет. Мы видим, что политика Правительства в последние полгода сосредоточена именно на этом направлении. В январе Национальный банк сохранил базовую ставку на уровне 18 процентов годовых и не скрывал, что в первом полугодии текущего года возможно смягчение денежно-кредитной политики. Хотя Национальный банк заявил, что по итогам прошлого года динамика инфляции соответствует прогнозам, инфляционные риски остаются высокими. В конце прошлого года инфляция заметно замедлилась. Тем не менее эксперты указывают, что устойчивый дезинфляционный тренд еще не сформировался. По итогам января годовая инфляция составила 8,9 процента, что на 0,3 процентного пункта выше, чем в декабре. Месячный рост цен составил 1,1 процента, что на 0,2 процентного пункта ниже показателя предыдущего месяца. Однако тенге, набравший дополнительную силу в последние два месяца, пока не влияет на цены. Есть надежда, что если наша национальная валюта удержит текущий курс в течение пяти-шести месяцев, то к концу года цены могут быть преодолены. Влияние дорогого тенге на инфляцию – тема, пока не изученная в полной мере. По словам Ольги Беленькой, руководителя отдела макроэкономического анализа инвестиционной компании «Финам», в последние месяцы инфляция в стране замедлилась благодаря жесткой денежно-кредитной политике, укреплению тенге и временным мерам Правительства по сдерживанию цен. «В первом квартале года инфляция вырастет. К концу года она постепенно замедлится до 10- 11 процентов», – говорит эксперт. С этим мнением созвучна и позиция аналитиков Ассоциации финансистов Казахстана. По их словам, проинфляционное давление, включая зависимость от импорта и слабую конкуренцию, негативно влияет на ситуацию на рынке. Прогнозы по экономике страны позитивны, однако инфляционные риски сохраняются. По словам финансиста Ануара Ушбаева, Национальный банк находится на распутье. Для снижения инфляции в течение трех лет эксперты предлагают сочетать жесткую монетарную политику с фискальными мерами. Они говорят о необходимости сокращения государственных расходов. Для сбалансирования бюджета и импортозамещения необходимо развивать отечественное производство. Для устранения избыточной ликвидности требуется координация действий Национального банка и Правительства. Финансист отмечает, что причина инфляции в стране – рост цен на импортные товары и ослабление курса тенге. Кроме того, значительный вклад в инфляцию вносит удорожание продовольственных товаров, в том числе сезонный рост цен на овощи. Для сдерживания инфляции необходимо придерживаться политики контроля над денежной массой и адаптироваться к экономическим реалиям. А по мнению эксперта Армана Бейсембаева, монетарная политика должна стать частью общей стратегической линии. Инфляция в стране возникает из-за структурных дисбалансов и неэффективной монетарной политики. Поэтому сейчас стране нужна не фискальная жесткость, а разумная гибкость. Инфляцию можно победить не уровнем ставки, а ростом производства, развитием промышленности. Нам было бы лучше один раз снизить инфляцию до желаемого уровня, например до восьми процентов, а затем, не впадая в глубокий кризис, ежегодно увеличивать ее на три-четыре процента и стабильно развиваться. По словам эксперта, текущая экономическая политика как раз адаптируется к этому направлению. К концу первого полугодия ситуация должна стабилизироваться. Правительство предоставило рынку возможность адаптироваться к новым условиям. Теперь нам не остается ничего иного, кроме как двигаться в сторону рыночной модели. В настоящее время, хотя номинальная заработная плата выросла, покупательная способность снижается. «В ближайшие полгода Правительство смирится с обратным движением экономического роста. Кабинет министров должен пожертвовать ростом ради оздоровления экономики. Тогда экономика очистится от бизнес-объектов, существующих лишь количественно, но не качественно. Мы сможем выйти на траекторию устойчивого роста с низкой ставкой и низкой инфляцией. Сейчас Национальный банк принял решение сдерживать спрос, повысить ставку и сбалансировать экономику», – говорит А. Бейсембаев.
Аружан МАУЛЕНБАЙ
